La Provincia lanzará el jueves una emisión de títulos públicos por hasta 650 millones de dólares con el objetivo de recomprar total o parcialmente el bono BOCADE, una operación que otorgará tres años de gracia en el pago de capital —hasta abril de 2029— pero encarecerá el costo de la deuda en aproximadamente entre 8 y 13 millones de dólares anuales.

La comisión negociadora, encabezada por el ministro de Economía Miguel Arnaudo y el presidente del Banco Chubut Paulino Caballero, se encuentra en Nueva York desde el lunes manteniendo reuniones previas al lanzamiento, cuando se definirá si la colocación se realiza con una tasa cercana al 9% o al 10%, sensiblemente superior al 7,75% actual del BOCADE emitido en 2016.

La operación busca desactivar la presión de vencimientos que representa el saldo pendiente del bono anterior, que al 31 de marzo de 2026 ascendía a 256,9 millones de dólares y obliga hoy a desembolsos trimestrales cercanos a los 30 millones de dólares entre capital e intereses, fondos que se descuentan directamente de las regalías petroleras antes de ingresar a la Tesorería provincial. El nuevo instrumento prevé que, durante los primeros 12 trimestres, la provincia abone únicamente intereses, eliminando los vencimientos de capital que hoy asfixian el flujo de caja; recién a partir de abril de 2029 comenzaría la amortización en 28 cuotas trimestrales iguales, completando una vida total del bono de 10 años.

El alivio financiero inmediato implica un mayor costo financiero estructural. Si la emisión se coloca en el rango estimado de entre 9% y 9,75%, el diferencial respecto al BOCADE significaría un sobrecosto de entre 1,25 y 2 millones de dólares anuales por cada 100 millones emitidos, lo que en el escenario máximo de 650 millones de dólares representaría un costo adicional anual de entre 8 y 13 millones de dólares durante el período de gracia. En términos estrictos, la maniobra no reduce el endeudamiento ni los intereses totales, sino que los difiere en el tiempo a cambio de oxígeno fiscal en el corto plazo.

La decisión de reperfilar los pasos se enmarca en un contexto de deterioro de las cuentas públicas provinciales. Tras haber alcanzado superávit primario en 2024, las cifras provisorias de 2025 registran un déficit de 53.850,4 millones de pesos, impulsado principalmente por un incremento del 67,2% en el gasto de personal destinado a sostener salarios frente a la inflación, sumado al peso de los servicios de deuda. Chubut, que es la segunda provincia productora de petróleo del país con el 15,6% del total nacional y donde el sector hidrocarburífero explica el 30,1% de su PBI real, busca además generar un excedente de entre 250 y 350 millones de dólares para financiar obras de infraestructura como el Acueducto Lago Musters y el Hospital de Alta Complejidad de Trelew.

La robustez de la emisión descansa sobre una estructura de cesión fiduciaria que afecta los ingresos por regalías de áreas estratégicas operadas por compañías líderes, entre ellas Cerro Dragón, El Tordillo y Manantiales Behr. Bajo este mecanismo, las empresas petroleras depositan los fondos en cuentas controladas por agentes de garantía en Buenos Aires y Nueva York, asegurando el pago exclusivo de la deuda antes de que el excedente ingrese a las arcas generales. El respaldo comenzará afectando el 72,15% de las regalías de los yacimientos designados, pero se elevará al 100% de los ingresos provenientes de las áreas más productivas una vez cancelados totalmente los antiguos bonos BOCADE.